华住集团三季度财报符合预期，分析师称休闲旅行稳步复苏了

作者：Donovan Jones

来源：seekingalpha

作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。

我给予华住集团的股票“持有”评级。在当前的这篇文章中，我将提出对华住集团2023年第三季度财务业绩的预期，并分析该公司的股东资本回报情况。总的来看，华住集团尚未制定正式的股息政策，该公司第三季度的业绩也不太可能给市场带来积极的惊喜。因此，我维持对该公司股票的“持有”评级。

行业数据的解读

专注于酒店业的研究公司STR在其2023年9月27日发布的一篇报告中指出，“全球经济复苏放缓”。在这篇文章中，STR强调了一些数据点来支持其对全球酒店市场的观点。

首先，在截至9月16日的28天期间，每间可用客房收入（RevPAR）总体低于2019年同期疫情前的水平。

其次，在截至9月中旬的四周时间里，很多国家和地区的每间客房价格处于或低于100美元水平。

此外，很多主要城市的酒店在2023年9月16日之前的四周时间内表现不佳。一个值得注意的例子是深圳，其平均每间客房收入仅为疫情前水平的73%。

盈利预期

首旅酒店在10月17日发布的一则公告中提出了该公司2023年900万美元的财务指引。该酒店集团已从去年前九个月的-3.9亿元的标准化净亏损转向今年前九个月的6 -6.4亿元的标准化净利润。

根据我的计算，这意味着首旅酒店的利润预计将从2022年第三季度的3900万元人民币大幅提高到2023年第三季度的3.67亿至4.07亿元人民币。这也表明，首旅酒店2023年第三季度的核心净利润（根据管理层指引）将比2019年第三季度（疫情暴发前）高出4%至15%。

在首旅酒店于2023年10月17日发布的公告中，该公司指出，2023年第三季度“中国国内商务旅行和休闲旅行的需求稳步复苏”，并提到“自夏季以来度假旅行的需求有所增加”。根据首旅酒店的观点，这些都是有助于该公司实现利润指引的积极关键因素。

预计华住集团第三季财务表现符合预期

华住集团将于11月底发布该公司2023年第三季度的财务业绩，我认为该公司第三季度的业务表现可能不会有太大的积极惊喜。

如上所述，我已经陈述了全球酒店市场的最新指标和首旅酒店集团的利润预期。这让我得出结论，根据首旅酒店的盈利指引，包括华住在内的中国酒店运营商在2023年第三季度的表现应该相当不错，但正如STR的行业每间客房收入数据所表现的那样，该公司复苏的步伐可能会在季度后期有所放缓。

首旅酒店发布的积极利润预告与华住集团最新的管理指引一致。

8月下旬，在该公司2023年第二季度财报电话会议上，华住集团概述了其第三季度收入同比增长43%至47%的强劲预期，但这已经计入了与中国“十一黄金周”假期相关的“一些利好因素”。

考虑到黄金周的部分关键旅游指标略低于此前的预测，我不认为华住集团2023年第三季度的实际收入会超过分析师的预期。具体来看，黄金周期间游客支出比此前预测的低了-4%。

未来股息不明朗

根据相关数据，华住集团上一次派发定期股息是在2020年2月，也就是该公司的2019财年。值得注意的是，华住去年4月还派发了特别股息。但这意味着，自新冠疫情暴发以来，华住没有发布任何官方股息承诺，也没有定期派发普通股息。

在8月份的最新季度财报发布会上，华住集团仅表示将在“适当的时候”将“考虑股息”，尽管该公司表示其账面上存有“现金积累”。作为参考，截至今年6月底，华住的资产负债表上有大约10亿美元的现金。

在没有正式承诺的情况下，关于华住集团未来股息支付的能见度有限，这将影响关注收益的投资者考虑是否应该在该股建立新的头寸。

结论

如果华住集团未来的股息有更大的能见度，并且有指标表明该公司的业绩好于预期，我将考虑将对该公司的评级上调至“买入”。目前，我认为给予该股“持有”评级更为合理。