挚文集团三季度收入指引低于预期，分析师称其应披露陌陌用户数据

作者：Yannick Frey

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。

我给予挚文集团股票“持有”评级。最近该公司的进展，如未披露某些运营数据、低于预期的第三季度指引，以及分配给股票回购的资本数量减少，这一系列事件似乎都令人失望。另一方面，挚文集团的估值相当低，在我看来，这已经反映了该公司面临的大部分负面因素。因此，我维持对该股的“持有”评级。

不公布MAU数据

今年6月初，挚文集团在发布2023年第一季度业绩时表示，“陌陌应用的月活跃用户（MAU）”从去年3月的1.109亿人下降到今年3月的1.065亿人，同比下降了-4%。

然而，在8月底挚文集团发布其2023年第二季度财务业绩时，该公司并未披露其陌陌应用的最新MAU数据。

该公司在其第二季度财报电话会议上解释说，“陌陌的MAU不再是对投资者来说最有意义的运营指标”，因为该公司的“重点已从推动移动用户销售增长转向追求有利可图的用户增长”。

关于这一最新进展，有两件事值得注意。

首先，我认为上市公司披露尽可能多的数据总是更好的，这可以让投资者确定哪些特定的数据点与自己的分析密切相关。因此，我不认为挚文集团决定停止披露陌陌的MAU指标能向投资者释放出积极的信号。

其次，挚文集团强调，该公司将更加关注“有利可图的用户增长”，但最近的数据表明，该公司旗下陌陌应用的付费用户数量同比下降了8%，从2022年第二季度的860万降至2023年第二季度的790万。

第三季度收入指引低于预期

挚文集团仍然发布了该公司的季度营收指引，但并未透露陌陌未来的MAU数据。

具体而言，挚文集团预计该公司2023年第三季度的收入将达到295万元人民币（基于指引的中点）。这意味着，今年第三季度，该公司的收入可能会同比下降9%，环比下降6%。更糟糕的是，根据S&P Capital IQ的数据，该公司2023年第三季度的销售指引比分析师此前的共识预期低了9%。

由于面临宏观经济等多方面的阻力，该公司的财务表现可能会在比预期更长的时间内保持疲弱。挚文集团在其2023年第二季度财报发布会上指出，该公司第三季度的指引“反映了直播的宏观环境影响”和“根据相关规定进行的产品调整”。

股票回购步伐放缓令人失望

去年6月，挚文集团启动了一项新的2亿美元的2年期股票回购计划，由于两个关键因素，我认为该计划对公司至关重要。

第一个关键因素是，股票回购是向股东返还超额资本的一种方式。截至2023年第二季度末，挚文集团账面上的现金和投资超过110亿元人民币。第二个关键因素是，持续的股票回购有助于向外界传递出一家公司股价被低估的信息。

截至今年8月底，该公司已执行了价值5720万美元的股票回购。但值得注意的是，从2023年至今，挚文集团仅花了大约50万美元用于股票回购，这意味着该公司的绝大多数股票回购都是在2022年下半年完成的。

今年到目前为止，该公司的股票回购没有达到我的预期。

估值低迷

如上所述，我一直在分析挚文集团的一些缺点。但这并不意味着该股就应当获得卖出评级，因为挚文集团的股价很便宜。

到目前为止，挚文集团的股价在2023年下跌了24.7%。根据该公司截至2023年10月12日的最新交易股价7.16美元，目前挚文集团未来12个月的企业价值与收入比率、企业价值倍数（EV/EBITDA）和标准化市盈率的预期共识分别为0.35倍、1.9倍和5.3倍。

考虑到该公司最近的股价表现和该股的估值指标，我认为挚文集团所面临的不利因素可能已在相当程度上反映在该股股价中。

结论

尽管挚文集团面临诸多负面因素，但市场对该公司股票的估值已经很低了。因此，我维持对挚文集团股票的“持有”评级。