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2024年06月16日

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【大宗·期货】观点共享 | 沪铅走出震荡区间,资金对后市走势存在分歧

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源:

五矿经济研究院

 

(摄影:陈琦)

 

根据中国金属矿业经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究,重点分析期货市场资金博弈与价格走势。8月至9月,沪铅在盘面多头力量强势拉升下,向上突破关键压力位,走出已经持续38个月的震荡区间,但国内主力持仓偏空,对后市走势偏谨慎;伦铅多头强势拉升价格,再度挑战上方压力位。

 

一、沪铅多头强势拉升价格向上突破关键压力位

沪铅盘面,8月多头从15.8万手增仓至21.1万手,拉升价格向上突破长期震荡区间上方16500元/吨关键压力位,价格由15825元/上涨至17000元/吨以上。伦铅盘面,8月至9月中旬多头强势主导价格走势,8月中下旬多头持续增仓带动价格大幅上涨至2301美元/吨,逼近年内高点,9月多空双方增仓博弈加剧,价格在2200-2300美元/吨区间高位震荡。9月15日,沪铅收盘价17110元/吨,较上月同期15955元/吨上涨7.24%;伦铅收盘价2265美元/吨,较上月同期2119美元/吨上涨6.89%。

图1:沪铅多头强势拉升价格向上突破关键压力位

 

 

二、国内主力由多翻空,国际金融资本和产业资本多空对增

9月15日,沪铅持仓量TOP20期货公司持仓由上月同期净多头3234手转为净空头2292手,在铅价上涨逼近上方压力位时由多翻空,在价格向上成功突破后显著收缩空头敞口。9月8日,伦铅商业机构持有净空头41571手,较上月同期空头敞口增加11489手,投资基金持有净多头28548手,较上月同期多头敞口扩大15989手。

图2:国内主力由多翻空,国际金融资本和产业资本多空对增

 

 

三、市场炒作风险处在中等偏高水平

9月14日,沪铅主力合约持仓量9.22万手,一手5吨,上期所指定交割仓库铅库存6万吨,盘面持仓规模与库存之比降至7.7倍,处于历史均值水平;LME3个月期铅持仓14.8万手,一手25吨,库存增加到5.41万吨,月均可交割产量31.7万吨,未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和比值上升至3.68,综合考虑伦铅Cash/3M转为升水和投资基金净多敞口显著扩大,市场炒作风险处在中等偏高水平。

图3:市场炒作风险处在中等偏高水平

 

 

四、沪铅和伦铅处在长期价格区间高位和中部偏高位置

沪铅期货价格长期运行区间在13200-18100元/吨,伦铅期货价格长期运行区间在1800-2550美元/吨。9月15日,沪铅主力合约收盘价17110元/吨,处在长期价格区间80%分位;伦铅期货收盘价2265美元/吨,处在长期价格区间62%分位。

图4:沪铅和伦铅处在长期价格区间高位和中部偏高位置

 

 

五、沪铅向上突破长期震荡区间上沿,伦铅再度挑战上方压力位

沪铅价格向上突破已持续39个月的14000-16500元/吨长期震荡区间上沿,但继续上涨仍面临上方18000元/吨长期压力位。伦铅连续38个月在1740-2300美元/吨区间宽幅震荡,9月再度挑战上方压力位2300美元/吨。

图5:铅价向上突破长期震荡区间上沿,伦铅再度挑战上方压力位

 

 

六、市场对铅远期价格走势预期中性,近期现货资源转向偏紧

沪铅远月合约价格较近月合约小幅贴水2%,伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平,对远期价格维持中性预期。9月14日,伦铅Cash/3M转为升水42美元/吨,较8月中旬上升50.25美元/吨,反映近期现货资源由平衡转向偏紧。

图6:伦铅Cash/3M升水42美元/吨反映现货资源偏紧

 

 

资料来源:WIND,五矿期货研究中心

 

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上述内容仅代表研究员个人观点,不代表经研院观点和立场,并非给他人所做的操作建议。内容仅供参考之用,读者不应单纯依靠本资料信息而取代自身独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。主编:金志峰  责任编辑:陈琦



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