再鼎医药宣布肿瘤电场新疗法，分析师称前景十分广阔

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

在快速发展的制药行业中，再鼎医药是一家具有战略投资前景的公司，该公司展示了其对创新和产品研发的坚定承诺。凭借多元化业务和强大的渠道、出色的财务增长和高效的成本管理，该公司已做好准备，将自己打造为市场上的领导者。根据最近的3期临床研究结果和合作伙伴关系，很明显，再鼎医药将继续推动医学的发展，专注于解决未满足的需求，并通过尖端疗法改善患者护理及体验。

TTFields疗法提高生存率

再鼎医药和NovoCure最近宣布了他们的3期LUNAR临床研究的令人鼓舞的结果，该项目研究了肿瘤电场治疗（TTFields）疗法与非小细胞肺癌（NSCLC）常规治疗相结合使用的效果。在2023年ASCO会上公布的LUNAR试验结果显示，当TTFields治疗与标准治疗联合使用时，总生存期中位显著增加了3个月，达到了其主要目标。

在接受TTFields治疗和标准治疗的患者中，他们的结果明显改善，中位数据为13.2个月，而仅接受常规治疗的患者为9.9个月。特别是，接受TTFields治疗和免疫检查点抑制剂（ICIs）的患者比仅接受ICIs治疗的患者有更大的优势。这一突破性发现凸显了TTFields疗法在帮助众多转移性肺癌患者在铂治疗后寻求替代治疗方案方面的巨大潜力。

LUNAR研究是7年来首个在相关领域有显著改善的研究，该研究结果被癌症专家和肿瘤学家称赞并认为其极有希望。由于肺癌相关死亡较高，而非小细胞肺癌是最常见的类型，这种创新的疗法为治疗该疾病带来了急需的进步。

NovoCure计划在2023年下半年利用LUNAR临床试验数据作为向美国食品和药物管理局（FDA）提交上市前批准（PMA）。同时，在NovoCure向FDA提交申请后，再鼎医药将负责向中国国家药品监督管理局提交上市许可申请（MAA）。除了LUNAR, 再鼎医药还积极参与了NovoCure正在进行的METIS、PANOVA-3和EF-31的3期临床试验。

再鼎医药与MediLink合作

再鼎医药宣布与制药公司MediLink Therapeutics达成合作伙伴关系和独家全球许可协议。此次合作推动了再鼎医药的肺癌产品线和全球肿瘤产品线，包括YL212等。

作为协议的一部分，MediLink将获得预付款，以及与开发和销售相关的里程碑付款等。再鼎医药将负责全球开发和商业化工作。

此次合作凸显了再鼎医药在开发ADC药物等癌症治疗药物方面坚定不移的努力，并进一步加强了其国际肿瘤药物产品线。此外，YL212增强了该公司肺癌药物产品组合，该药物正在迅速推进临床试验。

去年，再鼎医药获得了替索单抗TIVDAK （tisotumab vedotin）在大中华区的独家授权，TIVDAK是首个也是唯一一个获批用于复发或转移性宫颈癌患者的抗体药物偶联物（ADC）。

通过整合全面多样的产品系列，再鼎医药正在开发的靶向疗法针对约70%的新诊断的非小细胞肺癌患者。

财务情况

再鼎医药正在努力将其产品范围大幅扩张，该公司总产品收入同比飙升36.2%，达到6280万美元。这表明再鼎医药该业务势头强劲，预计该公司将保持上升势头。

在产品阵容中，ZEJULA成为再鼎医药成绩最好的产品，与去年相比增长了44.2%，在2023年第一季度实现了4270万美元的收入。这是该公司致力于创新和产品进步的体现。尽管相比之下，Optune 4.3%的增长率似乎并不高，但该产品仍然值得注意，并为再鼎医药整体强劲的财务表现锦上添花。

值得注意的是，QINLOCK和NUZYRA由于纳入国家报销药品目录（NRDL）而降价，因此进行了390万美元的相关收入调整。然而，这种调整在制药行业是非常普遍的，不应被视为令人担忧的迹象。

再鼎医药还成功地大幅削减了研发支出，从2022年第一季度的5390万美元降至2023年同期的4850万美元。这一减少是临床试验合作伙伴有效分担费用的结果。

乍一看，再鼎医药的销售、一般和管理费用的增加似乎令人担忧。然而，考虑到该公司产品收入的增长，相关费用我认为是合理的。增加的费用主要来自专业服务费和中国内地及中国香港的商品销售。较高的工资支出是由于再鼎医药支持其商业运作的劳动力增加。

值得注意的是，再鼎医药的净亏损从2022年第一季度的8240万美元大幅下降至2023年同期的4910万美元。这一显著地改善突出了该公司在创收和费用管理方面的有效性。此外，再鼎医药的营业外收入的增加在减轻其净亏损方面发挥了作用。

最重要的是，尽管出现了净亏损，但截至2023年3月31日，再鼎医药保留了相当可观的9.314亿美元现金和现金等价物、短期投资等。这种健康的流动性使该公司处于一个理想的位置，可以利用投资推动进一步扩张。

估值

在估值方面，再鼎医药目前的市值为30亿美元，根据其过去12个月收入计算，该公司估值较高。这体现在其12.65倍的市销率上，远高于4.14的行业平均市销率。乍一看，这可能会让人感到惊讶，因为这一数字似乎包含了市场对该公司大幅增长的预期。

然而，在我看来，该公司的价值不能用这种方式看待。我认为，至关重要的是，要了解再鼎医药目前的运营范围、潜在的增长前景，以及该公司在竞争激烈的市场中所采取的商业战略。

该公司最近与MediLink Therapeutics的合作，以及随后将YL212纳入其肺癌产品线，标志着再鼎医药全球肿瘤产品线的扩大。

此外，与MediLink合作的YL212临床试验的进展预计将进一步增强再鼎医药强大的产品组合。由于该产品组合覆盖了约70%的新诊断非小细胞肺癌患者，因此潜在的市场渗透率和随后产生的收入是相当可观的。

再鼎医药的财务状况也在支撑看涨该股。尽管市销率看似很高，但该公司表现出强劲的增长前景。此外，该公司还成功地大幅减少了研发支出，这标志着该公司采取了有效的成本分担策略。综上所述，再鼎医药在推动进一步扩张和投资方面处于有利地位。

结论

我认为，再鼎医药是一个极好的投资标的。近年来，该公司的收入增长显著，这反映了其商业模式的效率及其产品的效果。

此外，在竞争激烈的市场中，再鼎医药的成功可能归功于该公司针对肿瘤、传染病和神经系统疾病等重大医疗挑战的创新治疗方法。随着再鼎医药不断拓展医学的边界，我强烈期待该公司通过当前和即将推出的产品为投资者带来可观的价值。