赣锋锂业大型合资项目即将上线，分析师称高速发展期来了

作者：Eugenio Catone

来源：seekingalpha

作者系工商管理学士、行业分析师，就职于华尔街投行。

赣锋锂业是市场突出的中国锂化学品生产商。该公司将锂原料转化为氢氧化锂或碳酸锂。赣锋锂业还生产锂离子电池和固态电池，固定式储能产品，并从事锂离子电池回收。

赣锋锂业在全球范围内拥有广泛的锂矿和项目，主要包括在青海、江西和内蒙古的几个锂矿、与Mineral Resources合资的西澳大利亚Mt Marion锂辉石矿（拥有50%股权）等

大型锂合资项目即将上线或正在扩张

赣锋锂业其旗下的阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目正式投产。鉴于与Lithium Americas的Cauchari-Olaroz合资项目将成为全球最大的锂盐生产项目之一，这对赣锋锂业来说是一个重大新闻。该公司第一阶段计划将碳酸锂产量提高到40000tpa。这一增长可能需要3年时间，但该项目现在就开始了。

据合资伙伴Leo Lithium透露，Goulamina 锂辉石项目计划于2023年第四季度开始生产。Goulamina的锂辉石产量计划从2024年第二季度开始增加到506000 tpa。第二阶段的生产目标正在考虑将Goulamina的锂辉石总产量提高到100万tpa。

所有这些都意味着，2023年、2024年和2025年，赣锋锂业的锂产量应该会有非常显著的增长。该公司的目标是到2025年达到30万tpa的LCE（碳酸锂当量）产量，到2030年达到60万吨。

到2025年，赣丰的LCE产量将达到12万tpa，到2030年达到28万tpa。我预计，2023-2025年，Mt Marion、Cauchari-Olaroz合资公司和Goulamina合资公司的产量将大幅增长。

估值

赣锋锂业目前的市值为1120亿元人民币，约合156.6亿美元。预计2023年该公司的净债务为零。

2023年赣锋锂业的远期市盈率为7.77，2024年为7.4，2025年为6.4。2023年该股的收益率为1.15%。2023年，该公司的净利润率为35%，较为健康。

目前，华尔街分析师给予该股的一致建议是“买入”，并给出目标价85.99元人民币，这意味着该股的上涨幅度将达到55%。

风险

赣锋锂业面临的首要风险就是锂价格下跌。同时，技术改变了锂离子电池的使用。

与此同时，常见的采矿风险，包括合作伙伴、勘探、许可、资金、环境、项目延迟或成本井喷，以及生产风险都值得关注。

赣锋锂业还面临着供应链风险以及承购风险——该公司的一些锂辉石供应商可能会开发自己的设施，并终止与赣锋锂业的协议。

不容忽视的是，该公司同样面临商业风险——那就是竞争。包括特斯拉在内的几家公司正在进入锂相关业务。

美国的通货膨胀削减法案要求增加从指定国家采购电池材料的比例。这可能会对赣锋锂业等中国锂生产商产生轻微影响。

结论

在锂化学品价格大幅下跌之后，但在锂辉石价格居高不下的情况下，赣锋锂业等相关企业一直盈利困难。这是过去一年该公司股价大幅下跌的主要原因。然而，随着锂化学品价格自5月以来回升，行业周期正在转变。此外，赣锋锂业现在已经不仅仅是一个仅仅生产锂的公司了——该公司还生产电池，并对锂项目进行投资，这些项目可能很快就会开花结果。

展望未来3年，赣锋锂业的合作项目将大幅增加自己的锂产量。同时，赣锋锂业是中国电池和汽车企业的重要锂供应商，也是特斯拉、大众、宝马集团和LG化学（LG Chem）的供应商。

我认为，赣锋锂业是一个可靠的买入标的，适合愿意持有该股5年以上的投资者，但仍需注意该公司面临的风险。