网易手机游戏业务持续增长，分析师称其正在押注手机游戏

作者：Christopher Price

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主、资深分析师、投资人。

在过去的一个月里，很多人都在玩《暗黑破坏神：不朽》。下面我将分析研究网易的财务状况，探究在未来与更多大型工作室等开发合作是否有很大的增长潜力。根据我对网易收益增长的保守估计，该公司在当前价位上值得买入，在未来的许多年里，网易在手机游戏行业仍有很大的潜力。

前景

网易这家公司正在走一条正确的赚钱之路上。手机游戏行业比PC和主机游戏的总和还要大，预计未来仍将强劲增长。手机游戏很容易让人上瘾，很容易上手、很有趣，足以让人们在通勤、等待约会或无聊的时候娱乐起来。

动视暴雪和网易都很看好《暗黑破坏神：不朽》，而且双方都很赚钱。不幸的是，两家公司之间无法继续合作，所以14年的合作关系于2023年1月结束，然而，《暗黑破坏神：不朽》是在一个单独的协议下，所以这两家公司仍然在谈判桌上。然而，协议的终止对网易公司来说并不重要。

该公司似乎已经锁定了手机游戏，这就是为什么网易从手机游戏中获得了大约72%的总收入。在我看来，《蛋仔派对Eggy Party》是所有游戏中最有前途的一款。这款游戏丰富多彩，充满活力，而且很容易。当然，这款游戏还有很多卫星交易，但我不认为这会对休闲玩家产生太大影响。该公司发现这款游戏具有很高的用户粘性，玩家可以创建自己的地图并与其他好友组队玩团队游戏。这款游戏在风格上与糖豆人Fall Guys非常相似。发行后，蛋仔派对成为中国iOS平台下载量第一的应用，所以这款游戏似乎与休闲玩家产生了共鸣。如果该公司能够长时间持续更新该游戏，我相信它将在未来发展壮大，并留住大量用户。

此外，值得注意的是，《逆水寒 Justice》MMO手机版将在未来使用机器学习来研发和增强游戏。在我看来，MMO游戏（大型多人在线游戏）不像《蛋仔派对》那样休闲，我认为这很难获得大量稳定的用户。但我不得不承认，这款游戏在手机平台上的表现也非常出色，MMO市场规模预计将以10.5%的复合年增长率增长到2028年。这仍然令人印象深刻。

网易的另一个游戏是《超凡先锋Badlanders》。但在我看来大逃杀游戏已经过时了。我认为《巅峰极速Racing Master》会在这类游戏中表现出色，因为除了《狂野飙车Asphalt》和一些较老的游戏之外，该领域优秀的游戏并不多，所以在我看来，一款全新的赛车游戏也会有不错的表现。

此外，《哈利·波特》系列有很多粉丝，随着《霍格沃茨之遗》的发行，该游戏的粉丝基础非常大。当然，在我看来，手机游戏能够带来这样的结果，《哈利波特：魔法觉醒Harry Potter:Magic Awakened》在2022年10月已经创造了超过3.5亿美元的收益。

移动平台上总是会有新东西发布，网易有很多机会从中获利。如果该公司能继续制作像《蛋仔派对》这样的高质量游戏，网易的收益就不会枯竭。

风险

上述游戏可能达不到预期，那么网易公司将不得不从头开始。游戏通常在发行的几天或几周内表现良好，但许多游戏的玩家基础却在随后急剧下降，因为它们的吸引力不足以长时间吸引玩家。网易需要在这些游戏中找到一个良好的平衡。

合作可能会在未来到期，如果游戏非常成功，这可能会影响网易的收益。我敢肯定，与动视暴雪合作到期肯定会都多多少少网易的收益。此外，如果该公司也有可能受到与漫威或华纳兄弟等其他授权合作伙伴协议的影响。

截至2022财年，网易拥有约35亿美元现金和130亿美元短期投资，这使得该公司的总流动性达到了惊人的165亿美元，而长期债务为5.24亿美元，短期债务为34亿美元。网易表现很好。

如此少的债务意味着年利息支出可以忽略不计，因为该公司从短期投资中获得的利息要高得多。该公司有很大的自由来继续扩张和研发。

该公司的流动比率（current ratio）也非常强劲，至少在过去5年里表现非常不错，这意味着该公司有能力同时偿还所有短期债务。网易没有任何流动性问题。

让我们再来看看一些效率和盈利指标。多年来，该公司的资产回报率（ROA）和净资产收益率（ROE）一直相当不错。这意味着该公司管理层可以有效地利用其资产和股东资本。

上述数据表明，网易公司有着竞争优势和护城河。

总的来说，我们可以看到网易现在的财务状况非常强劲，在游戏行业前景光明，并且有足够好的产品来获得新的增长。收购Quantic Dream后，该公司将进一步进军AAA主机和PC领域。

估值

回顾过去的10年，我们会非常惊讶地发现，网易每年的增长速度是如此之快。在过去十年中，网易的年均增长率为20%。在利润率方面，该公司最近一个季度的毛利率提高了约500个基点。通过计算，我认为该股的目标价应为每股119.42美元左右，当前价格被低估了14%左右。

结论

网易是中国最大的游戏公司之一。我经常听到有人将其与腾讯进行比较，尽管网易的规模没有那么大，但我认为这两家公司将变得非常相似，特别是如果网易的其他部门开始产生更多收入以后，比如云音乐和创新业务部门。

我看好网易当前股票的风险回报状况，我认为该公司长期表现更好，并将继续回报股东。在我看来，作为长期投资，网易很值得。