涂鸦智能将启动股票回购计划，分析师称其营收还未完全恢复

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

我维持对涂鸦智能公司的股票“持有”评级。在2022年11月我曾发表文章分析了该公司所面临的艰难经营环境以及该如何应对行业逆风。

作为一个潜在的投资人，我对涂鸦智能有着复杂的看法，因此我只给予该股“持有”评级。虽然我看好且赞赏该公司最近宣布的股票回购计划，但我对涂鸦智能近期的收入增长前景持悲观态度。

回购计划

上月底，涂鸦智能发布了新闻稿表示，该公司已获得董事会授权，启动一项新的5000万美元股票回购计划。根据该公司的公告，途雅的股票回购计划将于2023年6月29日开始。

该公司最新的股东资本回报举措值得关注，原因有很多。

首先，涂鸦智能的股票回购计划规模相当大。5000万美元大约相当于该公司目前市值的近5%。与此同时，涂鸦智能不支付股息。假如该公司在明年6月中旬下次股东大会召开前一年内完成5000万美元的股票回购计划，该股的远期回购收益率可能达到5%。

其次，考虑到目前的股票估值，这是涂鸦智能考虑分配大量资金回购自己股票的合适时机。根据来自S&P Capital IQ的数据，涂鸦智能未来12个月企业价值收入比（Enterprise Value-to-Revenue）为0.35倍，略高于有形资产净值。在披露新的股票回购计划中，该公司强调，新的5000万美元股票回购计划将为公司的“股东”“创造价值”。考虑到该公司的低估值，我认为其股票回购将是增值的。

第三，涂鸦智能拥有大量的现金储备，超过了该公司的投资需求。据2023年第一季度财报，截至今年3月底，该公司的现金和投资总额为9.375亿美元，略低于其目前刚刚超过10亿美元的市值。相比之下，根据S&P capital IQ的数据，预计涂鸦智能2023财年、2024财年和2025财年的资本支出分别为400万美元、570万美元和760万美元。因此，该公司没有理由继续在账面上囤积大量现金，而将多余的资本返还给股东是正确的决定。

简而言之，我对涂鸦智能的股票回购计划持赞成态度。

收入将全面恢复

事实上，涂鸦智能的股价便宜是有充分理由的，因为该公司的营收预计在几年内才会完全恢复。

具体来说，涂鸦智能将2023财年和2024财年的收入预期分别大幅下调了46.2%和45.2%。目前对该公司的普遍预测显示，涂鸦智能2023财年的销售额将下降0.3%至2.075亿美元，而2024财年和2025财年的销售额将分别增长20.0%和19.0%至2.49亿美元和2.963亿美元。该公司2021财年收入则高达3.021亿美元，因此预计到2025财年该公司的收入才会恢复到接近2021年的水平。

涂鸦智能在其2023年第一季度财报电话会议上还提到了一些关键指标，这证明分析师对其营收复苏速度持谨慎态度是正确的。

其中一个关键指标与百思买（Best Buy）的营收表现和业绩指引有关。在第一季度财报发布会上，涂鸦智能提到， 2023年第一季度百思买收入线收缩10.3%，2023年第二季度该部分收入增长指引为-6.4%，这表明“下游零售渠道”面临“压力”。

另一个关键指标是，“12家上游半导体和组件公司”2023年第一季度收入平均下降10%。涂鸦智能在其第一季度财报电话会议上指出，“消费电子供应链”的“上游”部分仍面临“持续压力”。

此外，还有一些指标与该公司对客户的调查有关。涂鸦智能透露，该公司在中国的“主要顶级OEM客户”中，约有60%在今年的增长计划上选择“采取审慎观望态度”。

综上所述，涂鸦智能的短期营收前景似乎不佳。

结论

一方面，涂鸦智能可以通过新的股票回购计划积极回购自己被低估的股票，从而提升股东价值。另一方面，该公司将需要几年的时间才能实现完全的收入恢复。考虑到与该股相关的积极和消极因素，我维持对涂鸦智能的“持有”评级。