陆金所业绩开始复苏，分析师称其市净率低得惊人

作者：Michele Pagliaro

来源：seekingalpha

作者系长线投资者、世界五百强公司知名分析师。

前几年，金融和科技公司遭受了疫情的监管打击，随后在疫情好转后开始了软重启。

在疫情的动荡之后，我看到了一些机会。作为金融科技股，陆金所的市净率（price-to-book ratio）非常低，我认为该股可以在下个月财报发布前进行交易。

根据美国银行全球研究（Bank of America Global Research），陆金所是中国领先的个人金融科技服务平台，主要为小企业主和工薪阶层提供服务，并为中产阶级和富裕人群提供量身定制的财富管理解决方案。平安集团持有陆金所39%的股份。

据Seeking Alpha的数据，这家总部位于中国、市值34亿美元的金融消费行业公司的12个月GAAP市盈率较低，为5.7倍，股息收益率却高达14.9%。在8月初发布财报业绩之前，该股波动率将高达71%，空头占比仅为2.9%。

业绩开始复苏

今年5月，陆金所发布数据显示，该公司运营每股收益为0.04美元，比上年同期高出0.02美元，而营收为14.7亿美元，同比下降46%，与上年同期相差2.6亿美元。在这份好坏参半的数据发布后，该股股价在几天内下跌。在净利润较上年同期暴跌87%的情况下，这一环比变化实际上是积极的，陆金所管理团队对中国经济复苏的前景较为乐观。

尽管如此，坏账转销（charge-offs）下降是一个利好，但这家金融科技公司的新贷款同比下降了65%。几周后该公司将发布财报，投资者应密切关注该公司的净利润率等数据。由于全球经济形势仍不明朗，贷款损失准备金（loan loss reserves）是另一个需要关注的指标。

总体而言，该公司仍然拥有差异化的竞争地位，通过多种渠道为中小型公司提供服务。中国经济的复苏也肯定会在下半年提振市场。

在估值方面，美国银行分析师预计，在2022年每股收益大幅下滑之后，陆金所今年的收益将大幅下滑。不过，该公司每股收益预计将在2024年反弹，并在2025年进一步上涨。与此同时，由于该公司的可变股息支付政策，今年该股的股息应该会低得多，而每股账面价值则更为稳定。因此，投资者应该对该公司目前的高收益持谨慎态度。

就市盈率而言，该公司股票的市盈率非常低，许多中国企业，尤其是中国金融企业向来如此。陆金所的市净率几乎低得惊人，接近0.25。

历史上，陆金所的每股运营收益市盈率为7.4倍，因此目前的5.6倍看来该股确实不算贵。此外，之前提到的市净率与行业预估的0.95中位数形成了鲜明对比。通过计算，我认为该股的交易价格应该接近2.25美元。但鉴于全球宏观环境的疲弱可能给周期性金融科技公司带来一系列问题，该股低于市场的市盈率似乎是合理的。

展望未来，Wall Street Horizon的企业活动数据显示，该公司2023年第二季度财报将于8月初发布。预计该股将不会有其他波动催化剂出现。

技术分析

在2020年底上市的最初几周，陆金所完全是一团乱麻。我认为该公司现在被低估了，该股目前是一个不错的风险回报投资标的。

不过，我认为该股的阻力位在20美元的关口，其进一步的抛售压力可能会出现在30美元的高位。由于RSI动量指标保持在一定区间，近期该股可能在1.72 - 1.80美元区域出现阻力。

总的来说，陆金所股票的长期趋势是下降的，但我认为该股近期将会反弹。

结论

我给予陆金所的股票“买入”评级。在全球经济复苏过程中，该公司经历了一段艰难的时期。我认为现在该公司股票被低估了，尽管如此，投资者仍应采取审慎的风险管理态度。