理想汽车6月交付量创纪录，分析师称其创造了毛利率优势

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

在我看来，对于想要深入中国电动汽车行业的投资者来说，理想汽车代表着非常强大的价值，因为该公司目前的生产和交付速度正在碾压其他中国电动汽车竞争对手，其中包括蔚来汽车和小鹏汽车，特别是在交付增长方面。

6月份，理想汽车交付了创纪录的32575辆电动汽车，首次突破了3万辆的交付门槛。考虑到中国电动汽车市场面临的定价压力，电动汽车需求一直在放缓，该公司取得的如此成就更值得肯定。我认为，对于希望投资于中国电动汽车市场的投资者来说，理想汽车代表着最具价值的品牌。

最新的交付业绩

6月份，理想汽车交出了强劲的交付数据：该公司当月交付了32575辆电动汽车，同比增长150.1%。自1月份以来，由于运营改善以及L7、L8、L9电动汽车的强劲交付表现，理想汽车的交付量增加了一倍以上。

6月份，理想汽车的交付量比蔚来多3.1倍，比小鹏多3.8倍，这使得该公司你进一步领先于竞争对手。这也是理想汽车有史以来第一次每月交付超过3万辆电动汽车，理想汽车董事长兼首席执行官表示，该公司的目标是在第四季度每月交付约4万辆电动汽车。

强劲的汽车利润率

对于所有中国电动汽车初创企业来说，一个关键的风险因素是汽车利润率的趋势，尽管理想汽车在这方面看起来做得很不错。今年第一季度，理想汽车的整车利润率为22.4%，同比降幅相对温和，仅为2.6个百分点。蔚来汽车2023年第一季度的汽车利润率为5.1%（同比下降13.0个百分点），而小鹏汽车的利润率甚至为负：-2.5%（同比下降12.9个百分点），原因是积极的促销活动、较低的价格和新能源汽车补贴取消。

理想汽车捍卫了其汽车利润率，部分原因是该公司以SUV为中心的电动汽车产品需求强劲，客户服务较好，同时也抵制了降价。因此，理想汽车目前的毛利率远高于竞争对手。

第二季度交付展望

理想汽车预计第二季度交付量为7.6万至8.1万辆，这是迄今为止行业公司中最强劲的预期：该公司的交付量约为小鹏汽车（2.1万辆-2.2万辆）的3.7倍，是蔚来汽车（2.3万辆至2.5万辆）的3.3倍。在最好的情况下，理想汽车的交付量同比增幅可能高达182%。

行业内对比

虽然我仍然看好蔚来汽车，但我认为，在中国电动汽车初创企业市场上，理想汽车目前为投资者提供了最快的交付增长记录和最具投资价值的产品。理想汽车的市销率很低，只有1.4倍。尽管理想汽车一直在发布强劲的交付业绩，但小鹏和蔚来的交付量却出现了实质性下降。从历史上看，理想汽车的市销率要高得多：去年的平均市销率为1.74倍，这意味着投资者目前买入的话比理想汽车的历史估值低了近20%。

蔚来汽车和小鹏汽车的市销率分别为1.3倍和1.7倍，由于增长放缓，我近日下调了对小鹏汽车的评级至“持有”。

相比蔚来汽车和小鹏汽车，理想汽车还有一个优势：该公司今年有望实现盈利，而根据相关数据和分析，蔚来汽车和小鹏汽车预计至少在2025财年之前都不会盈利。

风险

理想汽车L7、L8和L9的销量增长势头良好，而且该公司在电动汽车行业的表现明显优于竞争对手，部分原因是该公司拥有一条更简单、专注于SUV的生产线，并且抵制降价。在我看来，理想汽车面临的最大商业风险是，由于价格竞争加剧，汽车利润率可能会下降，这正在影响整个行业。

此外，理想汽车也可能推迟实现盈利，这将被视为理想汽车股价的负面催化剂。

结论

今年6月，理想汽车在竞争中进一步领先，并报告了一份非常强劲的交付数据。这家中国电动汽车公司的产品组合正在强劲增长，而理想汽车目前在汽车利润率方面遥遥领先于竞争对手。

理想汽车第二季度的交付前景和第四季度的持续增长预期令人印象深刻。因此，该公司现在十分有望在2023财年实现盈利，如果这成为现实，就意味着理想汽车比小鹏和蔚来汽车提前三年盈利....我相信，这势必将成为理想汽车股价上涨的催化剂。

考虑到理想汽车的市销率仅为1.4倍，而其交付量增长率和整车毛利率都明显高于竞争对手，我认为理想汽车股票的风险状况对投资者来说仍然非常有利，理想汽车的股票目前代表着中国电动汽车初创行业的最佳价值。