【BT金融分析师】微博的估值已经接近历史低点，分析师称股票反弹无望

作者：Keith Williams

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名分析师、企业家，先后毕业于牛津大学、澳大利亚国立大学等国际知名学府。

我维持对微博公司股票的“持有”评级。我的观点是，短期内微博的股价不会出现反弹。根据研究公司最近对主要营销人员的调查，微博在广告市场的份额可能会拱手相让给其竞争对手。另一方面，根据我的分析，微博公司最近的资本配置举措不一定是其最佳选择。

股票继续表现不佳

在2023年4月中旬的一篇文章中，我将微博的评级从“买入”下调至“持有”，而今年2月初至4月中旬微博的股价调整了32%。

自我4月中旬撰写关于微博的文章以来，该公司的股价又下跌了21.0%，而同期标准普尔500指数则上涨了5.9%。

2023年年初至今，微博的股价下跌了30.4%，而KraneShares中概互联网指数ETF（KraneShares CSI China Internet ETF）的跌幅相对较小，为15.6%。在我看来，微博的股价表现不佳，不能仅仅用投资者对中概股的负面情绪来解释。

微博的估值倍数目前已大幅压缩，接近历史低点。该股目前的远期市销率为1.48倍（数据来源：S&P Capital IQ），未来12个月企业价值倍数（EV/EBITDA）为4.82倍。相比之下，微博的历史5年最低市销率和企业价值倍数分别为1.22倍和3.73倍。

尽管微博的股价进一步下跌，其估值正接近历史低点，但我现在并没有转为看多该股。

不会很快反弹

我认为目前微博股价表现是有原因的，而我也不认为微博的股票会迅速反弹。

值得注意的一点是，微博似乎正在输给其主要竞争对手。

摩根士丹利在2023年5月底发布了一份研究报告，根据大摩对“166名首席营销官和广告决策者”的调查结果显示，微博在中国广告市场的份额预计将有所收缩。具体来说，大摩的调查显示，超过三分之一的受访者预计今年将“重新分配广告预算”给腾讯。

对微博市场份额潜在损失的悲观预期与分析师对该公司的营收预估是一致的。在过去三个月里，研究微博股票的25位分析师中，有19位下调了对微博2023财年的全年销售预期。同期，微博的2023年收入预期也被下调了5.8%。这意味着微博的年度收入增长将非常温和，为2.3%，这不是投资者所期望的疫情后的强劲复苏。

另一点值得注意的是，微博的资本配置方式未必能实现股东价值最大化。

微博在5月底的2023年第一季度财报电话会议上透露，其资本配置的第一、第二和第三优先事项分别是有机增长投资、并购和股东资本回报。考虑到微博优先考虑的是并购交易，而不是股息和股票回购，该公司股票的价值损失风险相对较高。

更重要的是，在每个资本配置类别中，微博似乎也并没有做出最优的决策。

在资本回报方面，考虑到前面提到的微博股票被严重低估，我认为微博应该更多地关注股票回购而不是股息。2023年5月25日，微博宣布将于7月份向股东派发每股ADS 0.85美元的特别股息。虽然微博选择通过特别股息支付将更多的资本返还给股东是件好事，但微博的低估值意味着股票回购可能比股息更具增值性。

在投资方面，当谈到利用生成式人工智能相关的增长机会时，微博似乎有点过于保守。在第一季度业绩发布会上，微博透露，该公司将“继续与AIGC（人工智能生成内容）合作伙伴合作”，“不一定是自主创新，但也会投资于LLM（大型语言模型）的研发。”

微博在最近的季度财报电话会议上特别强调，其“内部研发投资”不会显著增加。鉴于生成式人工智能的巨大增长潜力，微博有可能在生成式人工智能竞赛中被竞争对手超越，因为该公司选择了谨慎地与第三方合作，并限制了在这一领域的投资。

结论

微博最近的股价表现不如标准普尔500指数和KraneShares中概互联网指数ETF。考虑到潜在的市场份额损失以及次优的资本配置决策，微博的股票表现不如投资者预期的那么好是有原因的。我没有看到任何明显的、值得对微博重新评级的催化剂，所以我认为维持对微博的“持有”评级是当前较为合适的决定。