【BT金融分析师】蔚来获得阿布扎比投资，分析师称此举可改变游戏规则

作者：Andrew Hecht

来源：seekingalpha

作者系大宗商品和期货交易员、分析师，曾就职于Phillip Brothers、花旗集团等。

蔚来汽车近日从阿布扎比获得了7.385亿美元的投资，该公司找到了一个新的投资者。此前，蔚来汽车发布了第一季度业绩，财报显示该公司汽车利润率下降，而第二季度交付预期疲弱，这导致蔚来的估值再次承压。

然而，阿布扎比主权基金的投资对蔚来汽车来说是一个改变游戏规则的潜在因素，因为这笔交易仅在亏损不断上升的情况下提供了额外的资金来源，而且还为蔚来汽车未来在阿布扎比建立电动汽车生产中心奠定了基础。

我认为，阿布扎比正在跟随沙特阿拉伯的脚步，沙特阿拉伯正在花费数十亿美元来提升其国内电动汽车制造能力，而蔚来汽车可能会将阿布扎比作为进入中东电动汽车市场的跳板。

最新融资

近日，蔚来汽车宣布，该公司获得了阿布扎比投资公司CYVN Holdings的战略股权投资。CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行战略投资。交易完成后，阿布扎比主权基金将持有约7%的蔚来汽车流通股。

与阿布扎比达成投资协议之际，未来中国电动汽车制造商的亏损不断扩大，第一季度汽车利润率大幅下滑。随着蔚来汽车推出ES6等新车型，这也有助于提高蔚来的现金储备。蔚来轿车车型的增多尤其给蔚来的现金余额带来了压力，来自阿布扎比的投资将确保该公司能够扩大其轿车生产线，包括ET5和新款ET7。

我对蔚来汽车与阿布扎比投资协议的期望

除了对蔚来汽车具有财务意义外，这笔交易对这家电动汽车制造商也具有战略意义。这是因为阿布扎比开始成为沙特阿拉伯的本土挑战者，沙特阿拉伯通过其子公司Ayar Third Investment持有电动汽车制造商Lucid Group 60%的股权。Ayar Third Investment也参与了Lucid最新的股票发行。

2022年，Lucid与沙特阿拉伯政府签署了一项协议，到2030年将交付多达10万辆电动汽车。Lucid正在沙特阿拉伯建立AMP-2制造工厂，进一步巩固与沙特阿拉伯的联系，预计年产能为15.5万辆电动汽车。沙特还与中国电动汽车初创企业天际汽车（Enovate）签署了另一项协议，将在沙特阿拉伯建立一家电动汽车制造厂。

蔚来汽车现在可能会与阿布扎比达成类似的协议。虽然蔚来汽车尚未宣布将向阿布扎比交付电动汽车，但阿联酋和沙特之间的竞争很可能有助于蔚来汽车与阿布扎比之间达成一项“类似Lucid”的交易。蔚来汽车在中国本土市场面临激烈竞争，但该公司已进入北欧其他市场，以减少对单一市场的依赖。

阿布扎比是电动汽车行业的新兴参与者。咨询公司Arthur D. Little表示，阿联酋将成为全球第8大最有前景的电动汽车市场。该公司预计，在2022财年至2028财年期间，阿联酋电动汽车市场每年将增长30%。对于蔚来汽车来说，进入阿联酋市场可能是合乎逻辑的下一步。蔚来汽车进入阿联酋或中东的战略举措，也可能最终使得蔚来汽车的交付重新加速增长。阿联酋以及中东的电动汽车采用率正在加快。

蔚来汽车股价仍被严重低估

我认为，无论是相对于竞争对手，还是相对于历史平均水平，蔚来汽车都被严重低估了。蔚来汽车目前的市销率为1.05倍，约为其1年平均市销率的一半。尽管由于消费需求放缓，蔚来汽车最近的营收预期有所下降，但预计明年该公司的营收仍将实现近50%的同比增长。我认为，蔚来汽车的估值可能会翻一番，我仍然坚持这一点。

与蔚来汽车在美国和海外的电动汽车竞争对手一样，蔚来汽车似乎也被低估了。蔚来汽车的市盈率（price-to-revenue ratio）是行业中最低的，而美国电动汽车公司的估值倍数最高。

结论

蔚来汽车与阿布扎比的投资伙伴关系可能会改变阿布扎比整个行业和蔚来汽车。

这笔投资交易不仅有助于蔚来汽车在推出新车型和增加轿车交付量，同时还在财务上增加现金资源，而且还可能为这家中国公司进入中东这一非常有吸引力的新兴电动汽车市场创造条件。

我认为，阿布扎比不仅在寻求电动汽车领域的投资，而且该国似乎鼓励在其国内生产电动汽车，部分原因是阿联酋的主要竞争对手沙特阿拉伯正在花费数十亿美元来提升国内电动汽车制造能力。

因此，通过阿布扎比的投资，蔚来汽车不仅获得了一个锚定投资者——增强了人们对蔚来汽车长期增长前景的信心——而且还可能为其进入不断增长的中东电动汽车市场搭建一个跳板。