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2024年03月29日

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【大宗·期货】期货橱窗 | 多空势均力敌,铅价窄幅震荡

作者:

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源:

五矿经济研究院

 

(摄影:赵志霄)

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系,期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究,重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月,多空势均力敌,国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口,国际金融资本由空翻多。铅价处在长期价格区间中部位置附近,短期窄幅震荡。

 

一、多空谨慎博弈

3月中上旬,沪铅空头增仓3万手带动价格下跌未破前低15000元/吨,之后减仓带动价格反弹;3月下旬多头小幅增仓但拉升价格力度偏弱,4月中上旬再度增仓1.5万手拉升价格,未能突破短期震荡区间上沿15500元/吨,反映多空双方势均力敌,均未能占据明显优势。伦铅同样呈现多空谨慎博弈,价格窄幅震荡。4月28日,沪铅收盘价15255元/吨,较上月同期15285元/吨下跌0.2%;伦铅收盘价2150.5美元/吨,较上月同期2106.5美元/吨上涨2.09%。

 

图1:多空谨慎博弈

沪铅多空博弈与价格走势

伦铅多空博弈与价格走势

 

 

 

 

资料来源:文华财经,五矿经研院

资料来源:文华财经,五矿期货

 

二、国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口,国际金融资本由空翻多

4月28日,沪铅持仓量TOP20期货公司净持空头头寸由上月3177手扩大至5877手,采取“高抛低吸”操作手法;伦铅商业机构净持空头头寸31106手,较上月同期空头敞口扩大6369手,投资基金转为净持多头头寸9665手,较上月同期空头敞口缩窄10492手。

 

图2:国内主力和国际产业资本略微扩大空头敞口,国际金融资本由空翻多

沪铅TOP20期货公司净持仓

伦铅商业机构净持仓

 

 

 

 

资料来源:上期所,五矿经研院

资料来源:WIND,五矿期货

 

三、市场炒作风险处在中等水平

4月28日,沪铅主力合约持仓量6.1万手,一手5吨,上期所指定交割仓库铅库存2.4万吨,盘面持仓规模与库存之比升至12.7倍,处于历史均值偏高水平;LME3个月期铅持仓10.2万手,一手25吨,库存3.23万吨,月均可交割产量31.7万吨,未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值2.59,综合考虑伦铅Cash/3M升水幅度较低,现货资源未出现明显紧张情况,市场炒作风险处在中等水平。

 

图3:市场炒作风险处在中等水平

沪铅库存和盘面持仓量

伦铅库存和盘面持仓量

 

 

 

 

资料来源:WIND,五矿经研院

资料来源:WIND,五矿期货

 

四、铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅期货价格长期运行区间在13000-19000元/吨,伦铅期货价格长期运行区间在1500-2700美元/吨。4月28日,沪铅主力合约收盘价15255元/吨,处在长期价格区间中部偏低位置;伦铅期货收盘价2150.5美元/吨,位于长期价格区间中部。

 

图4:铅价处在长期价格区间中部位置附近

沪铅价格位置

伦铅价格位置

 

 

 

 

资料来源:文华财经,五矿经研院

资料来源:文华财经,五矿期货

 

五、短期窄幅震荡

4月,沪铅价格连续35个月在14000-16500元/吨区间宽幅震荡,短期在中部15000-15500元/吨区间窄幅震荡;伦铅连续34个月在1740-2300美元/吨区间宽幅震荡,短期在中部偏上2000-2300美元/吨区间震荡。

 

图5:短期窄幅震荡

沪铅3小时K线图

伦铅3小时K线图

 

 

 

 

资料来源:文华财经,五矿经研院

资料来源:文华财经,五矿期货

 

六、市场对铅远期价格走势预期中性,近期现货资源偏紧

沪铅和伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平,对远期价格维持中性预期。4月底,伦铅Cash/3M升水25美元/吨,较3月底回升9.25美元/吨,反映现货资源偏紧。

 

图6:伦铅Cash/3M升水25美元/吨反映现货资源偏紧

 

 

资料来源:WIND,五矿期货

 

免责声明

上述内容仅代表研究员个人观点,不代表经研院观点和立场,并非给他人所做的操作建议。内容仅供参考之用,读者不应单纯依靠本资料信息而取代自身独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。主编:金志峰  责任编辑:陈琦



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