【大宗·期货】期货橱窗 | 空头主导镍价弱势运行

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

（摄影：宋金彦）

 

根据五矿经济研究院创立的“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。4月，期货市场空头主导镍价走势。国内主力收缩空头敞口，国际产业资本扩大空头敞口，金融资本由空翻多。镍价处在长期价格区间中部，短期向下突破震荡区间下沿，弱势运行。

 

一、空头主导价格走势

4月中旬，沪镍多头抄底资金涌入，主动增仓3.7万手拉升价格由172000元/吨回升至198880元/吨，受阻上方200000元/吨压力位，4月下旬多头快速撤离，5月上旬空头重新增仓下砸价格创新低。4月中上旬伦镍空头持仓先增后减带动价格一度反弹至25000美元/吨附近，之后多空均持续增仓，镍价震荡偏弱运行，空头力量偏强。4月28日，沪镍收盘价182320元/吨，较上月同期174170元/吨上涨4.68%；伦镍收盘价24285美元/吨，较上月同期23625美元/吨上涨2.79%。

 

图1：空头主导价格走势

 

二、国内主力收缩空头敞口，国际产业资本扩大空头敞口，金融资本由空翻多

4月28日，沪镍持仓量TOP20期货公司净空头敞口由7629手收窄至1949手；伦镍商业机构净持空头头寸26551手，较上月同期空头敞口扩大6510手，投资基金转为净持多头头寸981手，较上月同期空头敞口收窄5003手。

 

图2：国内主力收缩空头敞口，国际金融资本由空翻多

 

三、市场炒作风险处于中等偏高水平

4月28日，沪镍主力合约持仓量6.6万手，一手1吨，上期所指定交割仓库镍库存0.14万吨，盘面持仓规模与库存之比升至46倍，处于历史均值高位；LME3个月期镍持仓13.4万手，一手6吨，库存4万吨，月均可交割产量6.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为3.3，市场炒作风险处于中等偏高水平。

 

图3：市场炒作风险处于中等偏高水平

 

四、镍价处在长期价格区间中部

沪镍期货价格长期运行区间在107000-277000元/吨，伦镍期货价格长期运行区间在13000-35000美元/吨。4月28日，沪镍主力合约收盘价182320元/吨，伦镍期货收盘价24285美元/吨，处于长期价格区间中部。

 

图4：镍价处在长期价格区间中部

 

五、短期向下突破震荡区间下沿，弱势运行

4月中上旬，镍价反弹至上方压力位受阻，4月下旬和5月上旬延续跌势，5月11日沪镍向下突破170000-195000元/吨区间下沿，伦镍向下突破22300-26000美元/吨区间下沿，弱势运行。

 

图5：短期向下突破震荡区间下沿，弱势运行

 

六、国内外市场对镍远期价格走势预期存在分歧，近期现货资源由宽松转向平衡

沪镍远月合约价格较近月合约价格大幅贴水10.2%，国内市场对远期价格走势预期悲观，伦镍期货远月合约价格高于近月合约786美元/吨，折合升水3.2%，国际市场对远期价格走势相对乐观。4月底，伦镍Cash/3M贴水8.5美元/吨，较3月底回升178.5美元/吨，反映现货资源宽松程度缓解。

 

图6：伦镍Cash/3M贴水8.5美元/吨

反映现货资源宽松程度缓解

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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