网易一季报或符合预期，分析师称对网易应该多些耐心

作者：Eric Sprague

来源：Tipranks

作者系华尔街知名投资人、资深分析师。

我给予网易的评级为“持有”。

今年年初，我曾预测网易2022年第四季度的实际收益将低于预期，事实证明我的这一预测是对的。网易第四季度每股ADS的正常收益比分析师预测的低7%。在发布第四季度业绩当天以及第二天，该公司股价分别下跌了-3.7%和-5.1%。

现在，我更为关注市场对网易即将发布的2023年第一季度业绩的预期。

根据我的分析，网易2023年第一季度的业绩极有可能符合目前市场对该公司的普遍预测。这意味着网易第一季度的业绩在短期内不会成为该股重估的催化剂。但我认为，作为潜在的投资标的，对待网易的股票需要耐心。海外市场扩张将降低网易的地域集中风险，但这将以短期内增加投资为代价。因此，我认为给予网易的“持有”评级是合理的。

第一季度表现

网易本年度第一季度财报将于5月底公布。

分析师认为，网易在2023年第一季度的收入增长将加速，但预计网易的营业利润增长将相对温和。

根据S&P Capital IQ的数据，网易的营收同比增长率预计将从2022年第四季度的+4.0%提高到2023年第一季度的+5.2%。另一方面，以人民币计算，预计网易的EBITDA和EBIT将在2023年第一季度分别同比增长+1.3%和+1.5%。

在我看来，网易2023年第一季度的财务业绩应该符合市场的预期。网易的营收前景有所改善，但该公司仍处于投资模式。这意味着该公司将呈现出更快的营收增长、以及较低的营业利润增长。

游戏研究公司Niko预测，新游戏许可可能会从去年的468个增加到2023年的1000多个，增加一倍以上。Niko的预期与该公司在最近的季度业绩发布会上透漏的信息一致。早些时候，网易在2022年第四季度财报电话会议上强调，“《Justice mobile games》、《巅峰极速Racing Master》和《超凡先锋Badlanders》是该公司今年年初获批的新游戏。

以人民币计算，网易的收入增长从2020财年的+24.4%放缓至2021财年的+18.9%，然后在2022财年进一步减速至+10.1%。根据Niko的研究，新游戏许可获批数量也分别从2020年的1314个下降到2021年的679个和2022年的468个。换句话说，网易过去两年的营收增长放缓主要是由于新游戏获批数量的下降。由于预计今年将有更多的新游戏获批，因此我们或许可以看到网易在2023年第一季度和2023年全年的收入增长速度加快。

另一方面，分析师预计网易 2023年第一季度的EBITDA(+1.3%)和EBIT(+1.5%)增长将远低于同期的收入增长(+5.2%)。

在其2022年第四季度财报发布会上，网易强调该公司将“同等重视中国市场和全球市场”，并承认“海外游戏工作室”正处于“投资阶段”。具体来看，网易预计2025年将是海外工作室最早推出新游戏的时间。上个月末，网易宣布成立一家名为“Anchor Point Studios”的海外游戏工作室，该工作室将在“西班牙巴塞罗那和美国西雅图”开展业务。

换句话说，在未来成功实现地域多元化之前，网易将不得不在短期内承担与海外市场扩张投资相关的更高费用。

简而言之，我不认为网易2023年第一季度的业绩会让投资者感到兴奋或失望。

结论

尽管今年获批新游戏数量将有望增加，但游戏公司仍面临下行风险因素。此外，网易公司将继续在中国以外的国际市场进行扩张。这种地域多元化的努力不可避免地会为网易带来“短期痛苦”，因为该公司必须在其海外游戏工作室推出新游戏之前进行大量投资。考虑到网易仍处于投资模式，我给予网易股票“持有”评级。