瑞幸一季度总净收入同比增长85%，分析师称星巴克已远非敌手

作者：Matthew Smith

来源：seekingalpha

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

两年前，难以想象瑞幸咖啡将如此迅速复苏，该公司迅速扩张的门店，并已超过星巴克成为中国最大的咖啡连锁店。

瑞幸咖啡近日发布财报业绩显示，第一季度该公司总净收入同比增长85%，至44亿元人民币（合6.46亿美元）。在拥挤的中国咖啡市场，如此快速的收入增长十分令人印象深刻。但更引人注目的是，该公司今年前三个月的净利润同比飙升近30倍，达到5.65亿元人民币。

作为星巴克的挑战者，瑞幸咖啡成立于2017年，此前该公司承认财务造假，这一事件导致瑞幸濒临破产。然而，三年后，瑞幸咖啡正坚定地走在扭亏为盈的道路上。

此前，瑞幸因这一丑闻遭到了股东集体诉讼和美国证券监管机构的巨额罚款，并于2020年年中，仅在该公司IPO后一年左右，从纳斯达克退市。

正处于全面扩张模式

尽管犯错的代价高昂，但瑞幸的新管理团队很快就调整了航向，专注于轻资本的特许经营战略，并广泛扩大其门店网络，该公司门店以其标志性的“鹿”形象为特色。

随着令人头疼的问题迅速消失，瑞幸咖啡正处于全面扩张模式，并不断巩固其在中国日益拥挤的咖啡市场的领导地位。该公司在第一季度新开了1100多家门店，到3月底，门店总数已超过9300家，其中包括约3000家特许经营门店。最新的这一统计数据比去年年底增长了14%。

这一数字意味着，在1月至3月期间，瑞幸每1.9小时就会开设一家新店。快速的扩张使该公司远远领先于星巴克。据美国咖啡巨头星巴克最新的季度业绩显示，截至4月2日，星巴克在中国拥有约6200家门店，是中国第二大连锁店。

在截至4月2日的财季中，星巴克在中国的营收增长也远远落后于瑞幸，其销售额同比仅增长3%。然而，值得注意的是，星巴克在中国保持着更大的收入基础，该公司季度收入接近8亿美元，这表明瑞幸以特许经营为中心的模式似乎善于扩大门店网络、开设新店，但在创造新收入方面效果没那么明显。

瑞幸咖啡将其第一季度的强劲表现归功于生椰拿铁等特色产品及其新品备受欢迎。自两年前推出以来，瑞幸生椰拿铁的销量已超过3亿杯。

控制成本

瑞幸的主要优势在于其商业模式，这种模式使该公司能够通过严格控制成本来实现盈利，尽管瑞幸的产品价格远低于星巴克等高端品牌。该公司成本控制的关键是其应用程序的订购系统。

该公司还通过极简的店面形式来降低租金成本，这些店面大多只有很少甚至没有座位，不需要很大的空间。当然，瑞幸越来越多地使用特许经营模式所需的资金也远少于经营自己的门店。

该公司的快速扩张将使其规模变得更大，从而提高了效率。该公司最近一个季度的营业利润率为15.3%，与星巴克相当，高于2022年第一季度的0.7%，当时中国零售企业都受到疫情的影响。

随着中国国内市场不断升温，瑞信的国内外竞争对手数量一直在不断增加，同时瑞幸也开始走出中国。今年第一季度，该公司在新加坡开设了门店，这对该公司来说是一个相当重要的里程碑。

该公司董事长表示，“瑞幸咖啡新加坡门店的开业是我们向国际市场扩张的重要第一步，也是我们国际化战略的起点。通过在新加坡开展业务，我们可以调整我们的整个IT和运营系统，并在海外市场测试我们的商业模式。”

海外扩张对瑞幸来说是有意义的，因为其竞争日益激烈的中国国内市场最终将不可避免地趋于饱和。

瑞幸最近的一个强大竞争对手是Cotti Coffee，这是瑞幸的创始人离职后创建的。这两位Charles Lu和Jenny Qian显然对瑞幸的运作方式很了解，因此他们没有浪费时间去复制以前的创业成功模式。

自去年10月成立以来，Cotti Coffee已经开设了1000多家门店，并计划到2025年底拥有1万家门店。与瑞幸相似的是，Cotti也注重性价比和便利性。但在这一点上，Cotti要赶上瑞幸还有很长的路要走，瑞幸很可能还会继续疯狂扩张。

尽管瑞幸第一季度业绩亮丽，但在这段时间该公司的股票却在下跌。目前，瑞幸只在场外交易。但该公司已经从危机期间的低谷一路飙升，并在去年上涨了两倍，目前瑞幸股价比IPO价格高出约26%。该股目前的市盈率超过45，而星巴克的市盈率为35。

如此高的估值表明，尽管瑞幸曾经犯错，而且还面临快速崛起的竞争对手的挑战，但市场对该公司的复苏仍充满乐观情绪，这是因为瑞幸生产的不仅是受欢迎的咖啡，还有令人满意的财务业绩。