爱奇艺股价暴涨300%，分析师称其增长轨迹缓慢并不看好

视频流媒体服务提供商爱奇艺的股价从2022年10月的52周低点1.65美元上涨了300%以上。然而，尽管该公司取得了一些积极的进展，比如逐渐接近盈利，但仍有几个风险对该股成了威胁。

尤其令人担忧的是爱奇艺的利润率较低，增长轨迹缓慢，资产负债表状况不稳定。因此，我不看好爱奇艺的股票。

 

爱奇艺股价大涨的原因

在我看来，爱奇艺令人印象深刻的股价反弹可以归结于两个主要因素——该公司运营方面看似积极的发展，以及去年年底该公司股价已经处于低估值水平。

关于最近的进展，爱奇艺第四季度的业绩报告了不错的收入和利润，这与前几个季度相比有了显著的改善。具体而言，第四季度爱奇艺总收入达到11亿美元，比2021年第四季度增长3%。虽然这一增长并不令人振奋，但市场显然看好该公司，这可能是因为在连续四个季度营收同比下降之后，这是该公司实现营收正增长的第一个季度。

该公司在第四季度还录得超过1000万的净用户增长数字，其平均每日总用户数量增加到1.116亿。相比之下，2021年第四季度为9700万户，2022年第三季度为1.01亿户。

另一个令人高兴的进展是爱奇艺实现了利润率的增长和正的净收入。第四季度，该公司的营业收入为1.136亿美元，营业利润率扩大至10%。相比之下，该公司去年同期的营业亏损为1.53亿美元，营业利润率为-13%。因此，这是该公司有史以来第二个盈利的季度。

由于收入稳定、用户基数不断增长、利润率不断提高，以及该股的估值倍数在2022年底降至0.4倍，在爱奇艺取得乐观的进展之后，该股的估值倍数大规模扩张。

 

核心问题并未消失

尽管最近爱奇艺取得了上述积极进展，但一直阻碍该公司发展的核心问题仍未解决。虽然最近的财报看起来很有希望，但在该公司整体下滑的趋势下，这只是向前迈出的一小步。

更具体地说，尽管爱奇艺在第四季度的收入为正，但整个财年的收入实际上下降了5.1%，这是该公司营收增长最糟糕的一年。此外，可以看看爱奇艺的收入轨迹：

2016年营收增长111.3%

2017年营收增长53.7%

2018年营收增长43.8%

2019年营收增长:16.0%

2020年营收增长:2.5%

2021年营收增长:2.9%

2022年营收增长:-5.1%

此外，尽管爱奇艺的利润率和盈利能力确实一直在改善，包括该公司在2022财年首次实现两个季度盈利，但该公司仍在亏损。爱奇艺在2022财年的净亏损为1740万美元，尚未实现盈利。

与此同时，即使利润率有所改善，但仍不是很明显，在未来几年也完全无法推动该公司实现有意义的盈利增长。第四季度，爱奇艺有4%的净利润率主要是通过削减成本实现的。

考虑到爱奇艺是一个SVOD平台，需要持续的资本支出让用户保持对内容的兴趣，就像奈飞一样。因此，该公司几乎没有能够进一步提高利润率的额外催化剂了。

 

资产负债表

我对爱奇艺的最后一个担忧是其负债累累的资产负债表和无休止的股权稀释。该公司的债务总额为32亿美元，而且在过去几年里大幅增长。鉴于该公司几乎无法录得正的净利润率，未来几年爱奇艺将如何偿还债务或以合理的利率进行再融资，人们不得而知。

一旦爱奇艺以更高的利率对债务进行再融资，该公司能够实现的小幅盈利可能就会被更高的利息支出所抵消。

与此同时，由于爱奇艺尚未产生正的自由现金流，该公司将继续发行股票以充实资金来源。自IPO以来，该公司的股票数量增长了33.7%，大大稀释了股东权益。

 

分析师观点

华尔街分析师们给予爱奇艺的一致评级为“强烈买入”，这是基于过去三个月6个买入和2个持有得出的。爱奇艺的平均目标价为8.93美元，意味着该股的上涨潜力为25.95%。

 

结论

爱奇艺的股价在最近几个月飙升了300%，这无疑是非常了不起的。然而，这种激增并不能帮助解决阻碍公司发展的根本问题。尽管第四季度财报中出现了一些令人鼓舞的迹象，但从整体来看，这种改善微不足道。爱奇艺的收入增长仍在放缓，利润率很低，资产负债表也受到债务和股权稀释的拖累。因此，我认为该公司股票近期的反弹不会持续很久。