【重点解读】总编聊财经：硅谷银行倒闭对中企影响到底大不大？

作 者 | 张津京

正文共计4502字，预计阅读时长12分钟

 

3月第2个周末的硅谷，所有创业公司的老板都没有心情喝咖啡。

 

美国东部时间10号的上午，在投资人和创业公司中享有盛誉的硅谷银行爆出惊天大雷。相关新闻显示，美国加州的金融保护和创新部发布公告，以“流动性不足和资不抵债”为由强制关闭该银行，并指定美国联邦储蓄保险公司为接管方。

 

看到这里有朋友就问了，这是一家在美国排名15名以外的银行，而且总资产也刚刚超过2000亿美元，并不是2008年倒下的雷曼兄弟那样的资本巨鳄，为什么这家小小银行的关门却引发了硅谷的轩然大波呢？

 

实际上我的朋友圈在这个周末都已经炸掉了。

 

因为之前我并没有关注过这家银行，但在周末看很多人异常震惊的朋友圈，我经过跟6位朋友的深度交流，大概对这件事情有了一个清晰的认知。

 

从体系上说这不是一家很大的银行，但是从它实际的功能上讲，它可能关系着以硅谷为核心的全球创新创业企业的发展。换句话说，这家银行会影响数以万计接受了美元风险投资的创业公司。

 

某种程度上，硅谷银行应该是美国以VC风险投资为核心的创新体系的一个关键节点，这家银行出事，不是被挤兑这么简单。

 

有可能它会影响很多硅谷上市或者没上市的创业公司，而相应消息的传开，则会让周一开盘的美股显现出无法估量的诡异走势。

 

 

 

硅谷银行成立于1983年，创立之初就提倡为创新创业企业提供融资服务。

 

据我了解，不管是美国企业还是中国企业，只要接受了以美国为注册地的风险投资基金的投入，就必须开设海外美元账户，来接收被基金监管的资金，同时利用这些资金实施企业的发展与经营。

 

由于在硅谷时间最长，而且跟很多基金投资的大佬与创业成功公司的创始人关系匪浅，硅谷银行几乎成为大部分创业企业和投资基金，在达成合作之后开设监管账户的优先选择。

 

在美国没有进入此轮加息潮之前，硅谷银行的日子过得非常滋润。

 

一方面，相应的基金会在这家银行开设账户将资金存入，而基金投资的创业公司也会在这家银行开设监管账户，按基金批准的计划逐步支取基金划拨的资金份额。

 

在这个过程中，虽然硅谷银行要为这笔储蓄的资金支付利息，但同时他们提供的相应账户服务、监管服务也是按比例收取一定的服务费用。而后者要远超前者的金额。

 

另一方面，由于当时美国的利率较低，所以银行为了增加盈利，会将自己的储蓄结余拿出来，在二级市场购买相应低风险的债权和债务产品。

 

因为很多公司发行的债券或者证券公司代理发行的集合债产品，其利息远超于基准利率，这也让硅谷银行光储蓄资金的利率差价就能赚得盆满钵满。

 

由于硅谷银行能非常便捷的帮助初创企业迅速接纳风险投资的资金，再加上他们针对于初创企业设计了很多贴心的功能，甚至企业被认证过的知识产权，就可以直接拿来贷款，这也让越来越多的初创企业选择在这家银行开户并将运营资金存入。

 

另外，美国很多大银行对于账户金额比较低的初创企业不太愿意提供服务，这也加剧了硅谷银行在初创企业群体中的市场拓展。

 

为什么我的朋友圈有很多人发表着非常悲观的意见，就在于最近10年许多中国创业企业接受了美国创投资金，也遵循旧历在这一家银行开设了被监管的账户，并存入了运营的资金。

 

当然，具体企业的名称不方便透露，但最起码根据这两天的统计，朋友圈中2020年左右拿到美元风险投资的二十几家企业，有超过一半在硅谷银行开设了唯一账户或者受监管的多方账户。

 

现在一下子这家银行爆雷引发的相应衍生危机，很可能会产生无法估量的影响。

 

 

 

硅谷银行的爆雷其实就是美元不断加息带来的负面影响，而且几乎是一个必然的结果。

 

这个事情特别简单。根据统计，截止2022年年底这家银行有超过1,700亿美元的存款。而之前存款数量还会更多。

 

为了运营这些存款，这家银行一直都在二级市场购买债券，尤其2019年购买了超过1,200亿美元的各种债券。

 

当时美国的基准利率还比较低，债券所设置的利率比现在美联储加息后的水平还要低。

 

由于这些债券的风险较低，银行为了保证储户资产的安全，一般都会选择这样的产品进行投资。

 

然而恰恰是他们风险较低，流动性也会很差，而由于债券利息远低于美联储现在的水平，硅谷银行实际上就处于一种倒利差的状态，也就是按现在美联储的利率水平，他们对持有储户的资金支付的利息要大于他们从二级市场购买债券所获得的利息收入。

 

本来这只是银行运营中的问题。

 

坏就坏在这家银行为了进行融资，在2022年把这1200多亿美元的各种债券债权，又打包在银行间的市场做了二次的债务包发售。

 

银行间的市场都是一些短期市场，现在临近这一笔债权包兑现的时候，硅谷银行账面的资金出现了缺额。

 

为了迅速筹集资金，硅谷银行在上一周出售了约210亿美元的证券投资组合，宁可因此损失18亿美元，但这一个消息暴露了这家银行的困境，引发公司股价的暴跌，进入停牌的状态。

 

这家银行的CEO就开始向硅谷一家比较大的投资基金——也是银行股东之一求救，希望他们能注入一笔资金帮助银行渡过眼前的难关。

 

但让硅谷银行CEO没想到的是，他们的这位股东下意识的反应，不是帮银行渡过难关，而是迅速安排财务人员前往银行，将股东存在账面上的400多亿美元取出。

 

这一下子就让硅谷银行彻底陷入资不抵债的窘境。

 

 

 

3月中旬是很多美国硅谷创业公司的发薪日。

 

由于硅谷银行承接了大部分中小创业企业日常资金往来的任务，这也让这家银行的爆雷，迅速对美国创业企业和中小企业带来无法挽回的影响，甚至有些企业可能因此一蹶不振乃至会破产清算。

 

因为按照美国银行的保险法律，凡是投保了银行保险的储户，保险基金会按照25万美元单个户头的上限进行赔付。

 

但很多创业企业在美国硅谷银行开设账户上所存取的运营资金远超这个份额。

 

这就非常麻烦，硅谷的创业者乃至很多中国接受了美元资金的创业者，这个周末几乎都是在失眠中度过的。

 

实际上，在当前中国资本市场资本流动管控状态下，创业者拿到美国的风险投资，想将资金运营到国内项目，其实是分两个步骤的。

 

一般来说，创业企业首先要在美国开设监管账户基金，基金将资金打入到这个账户，然后成立一个对于财务的管理中心，负责审批和监管相应资金的使用。

 

但这笔钱依然在海外资本市场中循环，想要进入中国的项目，就要进行第2轮的资本汇入汇出操作。这部分的操作在各企业都讳莫如深，大部分操作方式还属于灰色地带，一般都是贸易项下的资金池，通过第三方贸易公司转手的方式来将资金转入国内。

 

而很多美元风险投资基金，对于项目使用资金的审批间隔是以季度进行。这也就意味着中国拿了美国基金投资的项目，如果监管账户开设在硅谷银行，那么很有可能下个季度运营资金的拨付就会出现重大问题。

 

这也是为什么消息传来，朋友圈中那么多创业公司的老板会坐立不安的重要原因。

 

 

 

硅谷银行真正会引发的风险，其实远在现在能看到的层面之上。

 

硅谷银行是服务于创业公司的银行，所以他们会有很多的服务，是别家银行不具有的，而这些公司如果成功上市之后，这家银行还会利用自有基金，购买部分公司的股票，来作为投资。这些公司，也为了感激硅谷银行在自身发展中提供的帮助，就会将自己的资金大量存储在硅谷银行的账户。

 

这本身是一个非常好的共生关系。

 

问题是，由于美国经济衰退的风险加大，与美联储持续大幅加息，使得资本市场的前景不明确，很多企业的IPO被推迟，这就让大量的独角兽企业不得不依靠从银行取回储蓄资金来渡过当下运营的难关。

 

这加剧了硅谷银行的资金压力，最终使得这家银行不得不宣告破产。

 

虽然这在全美来说只是一家中小银行，但它倒闭带来一个连锁反应，就是会引发很多创业企业甚至在美已经上市企业的资金链断裂。

 

而资金链断裂的企业，为了保住自身的运营，就不得不在资产处置上下功夫，会导致美国资本市场相应证券资产价格的进一步下滑。

 

再叠加华尔街做空巨头的关注，之后美股的走势会进一步被普遍看低。

 

由于股价不断的下降，这些上市或者有对标企业上市的创业公司，不得不想办法要交易更多的资产或者证券，以获得维护自身运营的资金。

 

这就产生一个恶性循环。

 

上一次美国的股灾就是类似行为所引发的。

 

另外硅谷银行的倒闭，会使得3月份很多硅谷公司不能按时发放薪金。而这些硅谷公司的员工不得不从其他银行提取存款，来支付相应的生活费用和信用卡账单。

 

这有可能引发地区银行的挤兑。

 

根据最新传来的新闻能看出，美国排名前列的富国银行，在一些地区的网点已经出现排队取款的现象。

 

如果因此冲击，美国再倒下一家大型银行，那么银行风险就会迅速蔓延。

 

关键整个过程中美联储没有提供救助的计划，而只是逼的硅谷银行尽快找到能接手的买家，以便渡过危机。

 

但现在其他那些银行，实际上也是“泥菩萨过江自身难保”的状态。

 

根据我获得的信息资料显示，美国108家银行当中有102家在2022年第四季度净息差扩大，也就是陷入了跟硅谷银行一样的购买债券收益不足以支付储户利息的情况。数据显示，10年前美国中小银行未偿还贷款和租赁资金的总额，仅为美国25家最大银行贷款和租赁资金总额的45%，而如今这一比例已经上升到70%。

 

这样两个数字放在一起，背后的意味就让所有人不寒而栗。

 

而最新的消息显示，据福布斯网站梳理，ROKU、ROBLOX等14家美国独角兽企业均披露在硅谷银行有账户并存有大量资金。尤其是以流媒体设备著称的硬件数字媒体公司Roku，在硅谷银行存有4.87亿美元，占其现金和现金等价物的近30%。

 

所以不能让硅谷银行倒下，是当下风投圈的共识。

 

根据我从朋友圈中获得的信息，3月11日下午，包括红杉资本在内约125家风险投资公司签署了一份支持硅谷银行的声明，表明硅谷银行倒闭的事件令人深感失望和担忧，并表示如果这家银行被另一家实体收购，投资者愿意继续与该银行建立相应的关系。

 

 

 

很长一段时间，我跟资本圈的朋友们讨论时，大家都对美联储不断的加息抱有深深的忧虑。人们认为美联储的加息一定会加剧美元流动性的降低，一定会在资本市场以一种超乎认知的方式体现出来。

 

当时很多人还在探讨美国是不是会设计相应的陷阱，让新兴市场国家来弥补美元流动性紧缩后带来的相应问题和损失。

 

实际上美联储激进加息之后，全球央行的债券持仓都出现了比较大规模的亏损，随着加息周期的不断深入以及加息预期的不断升高，美国两年期国债收益率一度超过5%，这是2007年来的首次。

 

熟悉的人都知道，如果国债收益率上升，那么价格一定会下降。再加上融资高企，硅谷的企业就不得不动用存款来解决运营的问题，这就是硅谷银行流动性危机图穷匕现。

 

硅谷银行的问题反映了整个银行业都在感受到美债收益率曲线倒挂带来的影响。

 

换句话说，由于短期融资成本的急剧上升，而银行所持有的长期稳定债券产品无法支撑，银行的流动性就会出现大麻烦。由于大部分美国银行都大量存款投资于美国国债等长期证券，根据美国联邦存款保险公司的数据，现在银行业在证券方面已经存在6,200亿美元的未计价损失。

 

有可能硅谷银行只是一个开头，后续更大的风暴还在酝酿中。

 

这一次让子弹再飞一会。

 

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