阿里巴巴的估值被指保守，分析师称看好其长期增长能力

Great Hill Capital和hedgefundtips.com的Tom Hayes几个月来一直看好阿里巴巴，我也同意这一观点。我认为，如果阿里巴巴的利润率和利润恢复正常，那么到2026年，阿里巴巴的股价将至少达到500美元，与目前100美元的股价相比差距甚远。

这种价值与价格之间的脱节通常只出现在低质量股票、小盘股或金融危机之后。在阿里巴巴这样规模庞大、质量过硬的企业中出现这种情况，几乎令人难以置信。

 

消费反弹？

美联储的一份报告估计，在美国疫情的高峰期，美国家庭累计储蓄2.3万亿美元，约占GDP的10%。目前，中国家庭储蓄接近2.6万亿美元，比美国最高储蓄水平高出50%。随着疫情的缓解， 2023年可能是中国经济的复苏之年。

在我看来，在消费一直处于低位而储蓄一直处于高位的情况下，支出增加的可能性很大。中国60%的电子商务都是由阿里巴巴完成的。尽管该数据较为陈旧，因此略有偏差，但仍在很大程度上说明了阿里巴巴在中国零售电子商务市场的主导地位。

从长期来看，阿里巴巴将受益于中国经济的复苏趋势。

 

护城河

在中国国内，阿里巴巴的护城河是宽广的。几乎每个年龄层的中国人都是阿里巴巴的活跃消费者，此外蓬勃发展的云基础设施市场有37%被阿里巴巴占领，与此同时中国54%的在线支付是通过支付宝完成的。

电子商务领域的京东、云计算领域的华为以及支付领域的腾讯微信支付等竞争对手都在迎头追赶。值得注意的是，这些公司都没有同时在这三个领域发展业务，而阿里巴巴却在这三个领域都占据着主导地位。说到中国的科技公司，阿里巴巴肯定首屈一指。

数字化趋势显然也有利于阿里巴巴。该公司的大部分资产都是数字化的。例如，阿里巴巴拥有并运营淘宝、天猫、淘特、1688、淘菜菜、盒马鲜生，以及阿里健康等。值得注意的是，这些业务大部分都是盈利的。阿里巴巴在中国国内的业务已经为未来的发展做好了准备。

 

增长

有一个批评观点是，阿里巴巴无法在中国获得更多用户，因为几乎所有人都已经是用户了。因此该公司的重在在于鼓励这些用户更多地使用其平台，而不是获得更多的用户，这是一项艰巨得多的任务。阿里巴巴营收增长40%的日子可能已经成为过去。

但我们不应该认为阿里巴巴不能实现长期增长。例如，自2018年以来，阿里健康的收入增长了10倍，而盒马鲜生首席执行官透露，其目标是在2033年实现1500亿美元的销售额。因此，未来阿里巴巴在中国国内的增长似乎不会停歇。

阿里巴巴最广为人知的增长机会应该是其云计算服务。除了云计算的便利和附加值外，阿里云还讲从中国经济的复苏中受益。就像亚马逊云科技AWS一样，阿里云对阿里巴巴来说将是未来增长的主要支柱。

关于中国公共云的相关研究数据表明，到2025年底，该行业规模将接近900亿美元。阿里巴巴目前占据着37%的市场，并且该公司12%的收入来自云计算。阿里云目前实现了收支平衡，但随着规模的扩大，预计该业务将像亚马逊的AWS一样产生可观的利润。

Tom Hayes指出，如果阿里巴巴的云服务能保持市场份额，并且市场增长也如预期一样，那么该业务利润率将达到AWS的水平，到2025年，阿里巴巴的云服务带来的营业收入可能会增加100亿美元，并使阿里巴巴的总营业收入增加66%。

 

股票

从短期来看，持有阿里巴巴的主要非宏观原因是该公司在中国电子商务市场的主导地位，使其能够巩固市场份额。从中期来看，持有阿里巴巴，是因为该股被低估了，这包括阿里云等业务的盈利增长潜力，以及国内电子商务资产的持续增量增长。除去估值，我认为阿里巴巴是一家高质量的公司，可以说是中国的“微软”或“苹果”。

总之，从长远来看，我对阿里巴巴的态度取决于该公司取得的进展。中期而言，我相信该公司的增长还没有结束。短期内，我看好阿里巴巴的反弹潜力，尤其是在目前的价格下。

 

估值

投资者不必过度考虑阿里巴巴的估值。我根据各种盈利指标对阿里巴巴股票进行了估值。在我看来，阿里巴巴可能被严重低估了。阿里巴巴的股票有巨大的机会，我建议投资者不要错过这艘“起航的巨轮”。

在我看来，阿里巴巴的股票明明是“黄金”，却被当成了“黄铁矿”。